美股涨势取决于美联储“暂停”或“跳过”的时机

　　美联储决定停止加息，至少是暂时停止，这对那些眼睁睁看着从信用卡到抵押***等一切都变得更加昂贵的消费者来说是一种解脱。

　　现在的问题是，这对投资者意味着什么。时机可能决定一切。

　　历史表明，如果政策制定者在发出下一次加息信号之前选择更长时间的暂停，那么当前牛市继续运行的前景就会改善。但如果央行在恢复加息前跳过一次会议，情况就会发生变化。

　　自1***0年以来，美联储在一年或更长时间内加息超过100个基点，然后暂停加息至少3个月的情况出现过6次。此外，这对股市来说也是一个利好。汇编数据显示，在这段时间里，标普500指数在这段时间里平均上涨了8.2%，几乎是其三个月平均涨幅的四倍。

　　然而，这一次，连续10次加息后的暂停伴随着一个重大警告：政策制定者预计利率将进一步上升。这将意味着更多的是“跳过”而不是“暂停”——一种截然不同的情景。

　　“说到‘鹰派暂停’，你应该更强调哪个词？”Horizon Investments首席投资官斯科特·拉德纳说。“投资者认为美联储的鹰派言论是虚张声势。”

　　数据显示，从周二收盘到周五交易，标普500指数上涨了0.9%，这是自今年2月美联储宣布降息决定以来的最佳表现。这使得该指数自去年10月收盘低点以来的涨幅达到23%，比历史高点低了约8%。周四，标普500指数的看涨期权交易量跃升至创纪录水平。

　　紧缩的预言

　　美联储的点阵图显示，在通胀居高不下和劳动力市场强劲的情况下，大多数有投票权的委员预计今年至少还会加息两次25个基点。美联储***杰罗姆·鲍威尔在周三的新闻发布会上一度称暂停加息的决定是“跳过”，但随后纠正了他的措辞。

　　与此同时，掉期交易员无视央行的指引，***本轮周期只会再加息25个基点，最有可能是下个月。然而，立即恢复加息可能会给股市带来更大的问题，分析显示，加息会让市场结果变得更不可预测。

　　BI首席股票策略师吉娜·马丁·亚当斯表示：“暂停和跳过是有区别的，我们可能低估了它的意义。”

　　例如，当美联储在1989年1月跳过加息，然后重新开始加息时，标普500指数在接下来的三个月里上涨。但根据商业内幕网的数据，美联储在2000年4月停止紧缩周期并在5月恢复时，股市在接下来的三个月里下跌了1.5%。

　　股市多头正从总体通胀数据中得到一些鼓舞。上周公布的数据显示，5月份消费者价格指数（CPI）同比上涨4%，为2021年以来的最低水平。可以肯定的是，核心通胀更具粘性。同样在上周，另一项数据显示，商品消费放缓的长期趋势仍在继续。

　　所有这些都增强了投资者的乐观情绪，他们认为美联储在抗击通胀的过程中不会引发严重的经济衰退，这种想法帮助标普500指数上周延续了上涨势头。当然，势头在一些技术图表上有所延伸。例如，标普500指数的14日相对强弱指数高于70点，一些分析师认为这是经济过热的迹象。