生猪：市场整体低迷，追空还是观望？

　　市场回顾

　　5月生猪现货市场处于弱势震荡走势，前期仔猪出生减量预期暂未兑现，5月终端消费市场表现一般，冻品囤积需求大幅下滑。盘面升水预期大幅削弱，LH2307-LH2403分别下跌8.41%、8.63%、7.55%、4.43%和4.20%，5月下旬起，空头资金逐渐由LH2307向LH2309转移。

　　现货弱于预期，底部仍有支撑

　　5月全国生猪均价14.33元/g环比下跌0.63%，同比下跌6.34%。5月现货市场整体处于小幅波动状态，高价14.63元/g，受到五一***期备货尾声影响，低价13.98元/kg，市场价格跌破14元/kg时底部存在支撑。

　　5月现货整体弱于预期，反映几个问题：去年11月份新生仔猪数下降的影响不及预期，终端市场表现不及预期。此外5月现货较为低迷还受到冻品囤积需求减量，活体库存释放持续的影响。

　　屠宰消费一般，无明显提振作用

　　5月样本全国大型规模屠宰企业周均屠宰量114.86万头，环比下降 1.56%；样本省级规模屠宰企业周均屠率量82.31万头，环比反弹0.10%；样本乡镇级屠宰企业周均率杀量 353.50头，环比下降27.56%。

　　5月冻品入库需求开始缩减，屠宰需求有所下滑，鲜销率小幅增长。整体来看消费表现一般对于生猪现货市场量价均无明显提振作用。

　　猪粮比价仍处于预警区间

　　2023年4月末，国家发展改革委员会发布公告，当前猪粮比价处于过度下跌二级预警区间，有关部门研究启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作。2023年5月24日，国家发展改革委员会公布猪粮比价为5.17仍处于过度下跌二级预警区间，关注后续收储落地情况。

　　中期核心矛盾为产能基数恢复，大方向偏空已定

　　预计持续到3季度末，中期核心矛盾为产能基数的恢复，未来大方向偏空基调已定。当前生猪市场仍然处于化解产能过剩矛盾的状态中，5月活体库存下降明显，冻品库存也开始轮出状态，如果6月份维持5月份库存去化节奏，6月理论供应压力可能略小于5月。

　　综上，5月宏观消费表现一般，市场预期整体低迷，6月至3季度从大方向上看，气温逐渐转入炎热，猪肉消费预计看不到明显好转。因此供需两方面看，6月市场矛盾依然存在。

　　当前状况下，LH2309保持逢高做空策略，但短期建议观望，后续等待更好点位，当前点位继续追空风险较大。

　　（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）